Zhipu et MiniMax : évolution des actions et stratégies d’IA au MWC Shanghai 2025
Le jeudi 19 juin 2025, le stand de China Unicom Hong Kong Ltd. au salon technologique MWC Shanghai a présenté une signalisation dédiée à l’intelligence artificielle, mettant en avant les derniers développements de Zhipu, filiale hongkongaise du développeur chinois de modèles d’IA Zhipu AI. L’événement a coïncidé avec une forte volatilité des titres liés à l’IA chinoise, suite à plusieurs annonces majeures provenant tant du secteur privé que des autorités américaines.
Réaction du marché aux annonces de Zhipu
Le lundi suivant le salon, l’action de Zhipu a connu une hausse spectaculaire, grimpant jusqu’à 48 % avant de clôturer en progression de 33 % à environ 1 461 dollars de Hong Kong (≈ 186 USD), selon les données du LSEG [1]. Cette hausse s’est produite dans un contexte où JPMorgan aurait maintenu sa recommandation de surpondération sur le titre, en relevant son objectif de cours de 950 à 1 400 dollars de Hong Kong, citant la visibilité accrue du modèle de Zhipu et son pouvoir de fixation des prix dans un marché fortement concurrentiel [2].
Parallèlement, Bank of America a lancé une couverture officielle avec une note « d’achat » sur Zhipu, fixant un objectif de cours à 1 250 dollars de Hong Kong, tandis qu’elle attribuait la même recommandation à MiniMax avec un objectif de 500 dollars de Hong Kong [3].
Impact des restrictions américaines sur les modèles d’IA
Le même jour, l’administration Trump a ordonné à Anthropic de suspendre l’accès à ses modèles les plus avancés, Fable 5 et Mythos 5, à tout ressortissant étranger, y compris les employés non‑citoyens d’Anthropic, pour des raisons de sécurité nationale [4]. Cette mesure a relancé le débat sur la fuite des cerveaux vers les entreprises chinoises d’IA, telles que DeepSeek et Moonshot AI, selon Peter Alexander, directeur général de Z‑Ben Advisors, qui estime que près de 40 % des ingénieurs en IA basés aux États‑Unis sont nés en Chine [5].
GLM‑5.2 : modèle open source et réponse à Washington
En réaction directe aux restrictions américaines, Zhipu a annoncé la publication imminente de GLM‑5.2, son dernier grand modèle open source, sans aucune restriction d’utilisation. La société a déclaré : « Les renseignements de pointe ne devraient pas appartenir à quelques‑uns seulement, ni être retirés à tout moment. Il doit être ouvert, disponible, extensible et conçu pour servir chaque développeur » [6]. Selon Ellie Jiang, responsable de la recherche Internet et médiatique en Asie chez Macquarie Capital, les premiers retours indiquent que GLM‑5.2 fonctionne de manière comparable à Claude Opus 4.7 dans les tâches de codage et d’agent à long terme [7].
Cette sortie open source devrait renforcer le pouvoir de fixation des prix de Zhipu dans ses futurs plans d’abonnement, augmentant ainsi ses revenus récurrents annuels (ARR). Jiang maintient une note de « surperformance » avec un objectif de cours révisé à 1 221,4 dollars de Hong Kong [8].
Comparaison Zhipu vs MiniMax
À la clôture du lundi, la capitalisation boursière de Zhipu s’élevait à 489 milliards de dollars de Hong Kong, soit près de quatre fois celle de MiniMax, qui atteignait 124,2 milliards de dollars de Hong Kong [9]. Les analystes de Bank of America attribuent cette prime à une croissance plus rapide de l’ARR, une densité de talents supérieure, un soutien public plus marqué et un leadership en termes d’exposition aux revenus d’entreprise [10].
Malgré son écart de valorisation, MiniMax est considéré comme une opération de rattrapage potentielle, notamment parce que son multiple prix‑vente estimé reste favorable comparé à celui de Zhipu, l’écart étant actuellement jugé trop important au regard de l’étendue de l’offre de produits de MiniMax [11].
Perspectives et recommandations des analystes
Les tendances observées suggèrent que les entreprises chinoises d’IA, en adoptant une stratégie de distribution ouverte et en ciblant le segment « bon marché et performant », pourraient gagner une part substantielle du marché mondial de l’IA. Les prix des API cloud de Zhipu ont déjà été augmentés de 8 % à 17 % parallèlement au lancement de GLM‑5.1 en avril, reflétant à la fois la demande croissante et la pression des investisseurs pour commencer à générer des bénéfices [12].
En somme, l’interaction entre les politiques américaines de restriction d’accès aux modèles d’IA et la réponse ouverte des acteurs chinois comme Zhipu crée un environnement dynamique où l’innovation, la réglementation et la stratégie de marché s’entremêlent. Les investisseurs surveilleront de près les prochains lancements de modèles ouverts, ainsi que l’évolution des flux de talents entre les deux pôles technologiques.
- [1] LSEG, données de cours Zhipu, 23 juin 2025.
- [2] JPMorgan, note de recherche, 23 juin 2025.
- [3] Bank of America, lancement de couverture, 23 juin 2025.
- [4] Administration Trump, ordonnance de restriction d’accès aux modèles Anthropic, 20 juin 2025.
- [5] Peter Alexander, Z‑Ben Advisors, note interne, 23 juin 2025.
- [6] Communiqué de presse Zhipu, annonce de GLM‑5.2, 20 juin 2025.
- [7] Ellie Jiang, Macquarie Capital, commentaire sur GLM‑5.2, 21 juin 2025.
- [8] Ellie Jiang, Macquarie Capital, objectif de cours révisé, 22 juin 2025.
- [9] LSEG, capitalisation boursière Zhipu et MiniMax, 23 juin 2025.
- [10] Bank of America, analyse comparative Zhipu vs MiniMax, 22 juin 2025.