Le Comité des marchés monétaires de la Banque d’Angleterre examine la résilience des marchés et l’évolution de ses outils de liquidité
Lors de sa réunion du mois de mars 2026, le Comité des marchés monétaires (CMM) de la Banque d’Angleterre a passé en revue la robustesse des marchés monétaires en livre sterling face à une volatilité accrue, tout en validant des ajustements clés à son dispositif de liquidité d’urgence, le Discount Window Facility (DWF). Les discussions, présidées par Matt Roberts-Sklar, ont également porté sur une modernisation importante des infrastructures de règlement.
Un recalibrage stratégique du guichet d’escompte pour renforcer la stabilité
Le cœur des échanges a porté sur l’évolution du cadre monétaire sterling, notamment le recalibrage du DWF. Suite à la publication de l’article « Résilience et préparation à travers le cadre monétaire sterling » par la Banque, Vicky Saporta, directrice exécutive des marchés, a détaillé la réforme de la structure tarifaire de cette facilité.
Désormais, le spread (écart) appliqué aux tirages est fixe et dépend du niveau de qualité des garanties : +15 points de base pour le niveau A, +25 pour le niveau B et +50 pour le niveau C. Cette simplification, effective depuis début 2026, vise à rendre l’outil plus prévisible et accessible en temps réel pour la gestion des liquidités, tout en préservant l’incitation à se refinancer sur les marchés privés. L’objectif affiché est d’éviter toute désintermédiation préjudiciable à l’écosystème financier.
Dans son intervention, Phil Evans, directeur de la politique prudentielle à la PRA (Prudential Regulatory Authority), a souligné l’alignement parfait entre les positions de la Banque d’Angleterre et du régulateur prudentiel. Il a rappelé que la consultation récente de la PRA sur la modernisation du cadre de liquidité des banques vise à renforcer l’incitation pour les institutions à utiliser les facilités de la Banque centrale en cas de choc, en alignant notamment la réglementation interne (comme la directive PRA110) avec le cadre opérationnel de la Banque. Il a réitéré le message clé : ces facilités sont « ouvertes aux affaires » et doivent être des outils de gestion de routine.
Des marchés résilients malgré un contexte géopolitique tendu
Les membres du CMM ont unanimement constaté la résilience des marchés monétaires en livre sterling depuis le début de l’année, en dépit de la volatilité induite par les tensions géopolitiques et les fluctuations des prix de l’énergie. Trois thèmes ont dominé l’analyse :
- L’impact macroéconomique : Les répercussions du conflit en Ukraine sur les flux de capitaux et les anticipations de politique monétaire.
- Les anticipations de taux : La manière dont le marché intègre les perspectives de décision des banques centrales.
- La tenue des taux de financement : Les taux des pensions (repo) sont restés dans des fourchettes habituelles, et les taux non garantis (comme le SONIA) ont fait preuve d’une stabilité remarquable.
Cette stabilité est attribuée à plusieurs facteurs structurels : des entrées de capitaux soutenues dans les fonds du marché monétaire en livres sterling, un raccourcissement des échéances moyennes de refinancement en réponse à l’incertitude, et une base de change stable. Un membre a signalé une liquidité quelque peu réduite sur les segments de financement à long terme non garantis, une observation suivie d’ailleurs sur d’autres juridictions où une dichotomie entre marchés garantis et non garantis se fait parfois sentir.
Modernisation des infrastructures : l’extension des heures CHAPS validée
Dans une présentation opérationnelle, un responsable de la Banque a confirmé la mise en œuvre, pour septembre 2027, de l’extension des heures de règlement du système CHAPS (Clearing House Automated Payment System). Ce système de paiements de grosmontants en livres sterling ouvrira ses portes à 01h30 du matin, contre 06h00 auparavant.
Cette décision, qui fait suite à une large consultation de l’industrie, vise à rapprocher les heures de règlement de celles des marchés mondiaux et à offrir plus de flexibilité aux acteurs. Un modèle d’envoi facultatif sera en place avant 06h00. La Banque encourage désormais les entreprises à évaluer les bénéfices opérationnels concrets qu’elles pourraient tirer de ce début de journée plus précoce pour leurs transactions de règlement.
Composition du Comité et contexte
Cette réunion a marqué l’arrivée de Ian Williams (Banque Royale du Canada) en tant que nouveau membre à part entière du CMM. Elle s’est également tenue dans le cadre de l’initiative interne « Meeting Varied People » (MVP) de la Banque, visant à diversifier les perspectives au sein de ses comités. Le CMM, instance consultative clé, réunit des représentants de grandes banques, de gestionnaires d’actifs, d’infrastructures de marché et de régulateurs pour discuter du fonctionnement des marchés monétaires britanniques.
Les échanges techniques, documentés par des références précises aux publications de la Banque et aux consultations de la PRA, illustrent l’approche pragmatique et collaborative de l’institution pour adapter son cadre de liquidité et superviser un écosystème financier en évolution, tout en maintenant un haut niveau de préparation aux chocs.