Marché du travail américain : la présidente de la Fed de San Francisco appelle à la prudence après un rapport décevant
Mary Daly, présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, a souligné vendredi la nécessité d’une approche mesurée face aux signes de faiblesse du marché du travail américain, tout en rappelant que l’inflation reste un défi majeur. Ses commentaires, intervenus après la publication du rapport sur l’emploi de février 2025, offrent un aperçu nuancé des délibérations en cours au sein de la banque centrale américaine.
Un rapport sur l’emploi qui interpelle
Le Bureau of Labor Statistics (BLS) a rapporté une contraction inattendue de 92 000 emplois non agricoles en février 2025, alors que les économistes s’attendaient à une création de 50 000 postes. Il s’agit du troisième recul mensuel enregistré sur les cinq derniers mois, une série qui attire l’attention des décideurs politiques.
Interrogée sur l’émission Squawk Box de CNBC, Mary Daly a déclaré : « Ce rapport sur le marché du travail a retenu mon attention. Je ne pense pas que vous puissiez l’ignorer, mais je ne pense pas non plus que vous devriez en tirer plus d’un mois de données. » Cette prudence s’inscrit dans une tradition de la Fed consistant à éviter de surréagir à une seule donnée volatile, tout en reconnaissant son importance dans l’évaluation de la santé économique.
Le contexte d’une politique monétaire en équilibre
La Réserve fédérale a abaissé son taux d’intérêt de référence à trois reprises à la fin de 2024, pour un total de 75 points de base, dans un contexte où l’inflation commençait à montrer des signes de modération. Cependant, comme l’a rappelé Daly, « l’inflation est supérieure à l’objectif [de 2%]. Elle est supérieure à l’objectif depuis un certain temps ». Cette situation contraste avec la période de 2019, où des baisses de taux étaient justifiées par des prix stables.
La présidente de la Fed de San Francisco a décrit l’environnement actuel comme un « calcul d’équilibre des risques ». Les coupes de taux de l’année précédente visaient à soutenir l’économie tout en évitant de运行 un risque de relance inflationniste. Ce double impératif – soutenir l’emploi tout en maîtrisant les prix – est au cœur du mandat dual de la Fed.
Les risques géopolitiques et l’incertitude persistante
Daly a également pointé des menaces externes, mentionnant que l’inflation reste « menacée par la guerre en Iran », un conflit qui peut exercer des pressions sur les prix de l’énergie et des matières premières. Ces facteurs géopolitiques ajoutent une couche d’incertitude à un paysage déjà complexe, où les données économiques sont mitigées.
Face à cela, Daly estime que la Fed doit observer plus de données avant d’envisager de nouvelles actions. « Je pense que ce qui est important, c’est qu’il est vraiment difficile de faire de la randonnée [allusion à la “normalisation” des taux] en ce moment dans un monde où… nous n’avons aucune preuve que [le marché du travail] est assez stable. Je pense donc que nous avons juste besoin de plus de temps », a-t-elle expliqué.
Réactions des marchés et perspective de vote
Suite à la publication du rapport, les marchés à terme ont réagi en augmentant la probabilité d’une nouvelle baisse de taux dès juillet 2025, et anticipent désormais deux réductions supplémentaires d’ici la fin de l’année. Cette révision des attentes illustre la sensibilité des investisseurs aux données sur l’emploi et aux signaux émis par les responsables de la Fed.
Il est à noter que Mary Daly ne dispose pas d’un droit de vote au sein du Comité fédéral de l’open market (FOMC) en 2025, mais retrouvera ce droit en 2027. Ses interventions, bien que non décisives cette année, restent largement suivies en raison de son rôle de présidente d’une importante Réserve fédérale régionale et de sa longue expérience au sein de l’institution.
Points clés à retenir
- Donnée clé : Le rapport sur l’emploi de février 2025 fait état d’une perte nette de 92 000 emplois, contre un gain attendu de 50 000.
- Position de la Fed : L’institution a abaissé les taux de 75 points de base fin 2024, mais reste prudente car l’inflation persiste au-dessus de l’objectif de 2%.
- Prudence de Daly : Elle appelle à ne pas surinterpréter un seul rapport mensuel et insiste sur le besoin de preuves supplémentaires de la stabilité du marché du travail avant d’agir.
- Facteurs de risque : Les tensions géopolitiques, comme le conflit en Iran, sont citées comme des menaces potentielles sur l’inflation.
- Marchés : Les traders ont révisé leurs attentes à la hausse concernant le nombre de baisses de taux en 2025.
En conclusion, les propos de Mary Daly reflètent l’état d’esprit dominant au sein de la Fed : une vigilance accrue face à l’inflation, combinée à une reconnaissance des fragilités émergentes sur le front de l’emploi. La trajectoire future des taux d’intérêt dépendra étroitement de l’évolution des données d’inflation et du marché du travail dans les mois à venir.