Quand la Chine tousse, le monde éternue : l’impact amplifié des chocs économiques dans un monde interconnecté
L’intégration financière et commerciale mondiale a profondément transformé la façon dont les crises et les chocs se propagent à travers les frontières. Une étude approfondie des Perspectives économiques de l’OCDE révèle un changement majeur : les économies des pays membres sont aujourd’hui plus sensibles aux turbulences macroéconomiques des pays hors OCDE, notamment en raison de la montée en puissance des économies de marché émergentes (EME). La part de ces dernières dans le commerce mondial est passée d’environ 10 % il y a vingt ans à 20 % aujourd’hui, faisant d’elles des vecteurs de propagation essentiels.
Pour quantifier cet effet, les économistes de l’OCDE Nigel Pain et Elena Rusticelli ont utilisé le modèle macroéconomique mondial NiGEM. Ils ont simulé un scénario réaliste : une baisse durable de 2 points de pourcentage de la croissance de la demande intérieure chinoise sur deux ans. Ce laboratoire virtuel permet d’isoler les effets de deux facteurs clés : l’évolution des liens commerciaux et le niveau général d’ouverture des économies.
Deux facteurs d’amplification analysés
Les chercheurs ont comparé deux dimensions de la globalisation :
- L’évolution du poids de la Chine : En comparant les simulations avec les réseaux commerciaux de 1995 et de 2016, on observe que la part de la Chine dans le commerce mondial a bondi de près de 8 points de pourcentage. Son rôle de plaque tournante commerciale s’est donc considérablement accru.
- L’augmentation de l’ouverture commerciale générale : En utilisant les liens de 2016 mais en faisant varier le niveau d’ouverture (la part du commerce dans le PIB), on constate qu’en moyenne, les économies sont 11 points de pourcentage plus ouvertes aujourd’hui qu’il y a une décennie. Ce niveau d’ouverture est comparable à celui qui prévalait juste avant la crise financière de 2008.
L’ouverture commerciale, un amplificateur plus puissant que le seul poids de la Chine
Le résultat principal est sans appel : l’augmentation générale de l’ouverture commerciale des pays a un effet amplificateur plus grand sur la transmission des chocs que la seule hausse de la part de la Chine dans le commerce mondial. Autrement dit, le fait que tous les pays commercent davantage entre eux, et pas seulement avec la Chine, rend le système plus vulnérable à une contagion.
Dans ce scénario de ralentissement chinois, la croissance du PIB de la plupart des grandes économies de l’OCDE serait réduite de 0,1 à 0,2 point de pourcentage par an. Le Japon, très exposé aux chaînes d’approvisionnement asiatiques, subirait un impact plus marqué. Les économies les plus intégrées aux chaînes de valeur mondiales (comme celles d’Asie de l’Est) ou les exportateurs de matières premières seraient les plus touchées par ces retombées commerciales négatives.
La Chine elle-même verrait sa croissance annuelle diminuer de 1,25 à 1,5 point, entraînant une chute de sa demande d’importations. Conséquence directe : le ralentissement du commerce mondial serait d’environ 1 point de pourcentage par an dans le scénario d’ouverture maximale. Toutefois, un mécanisme de compensation partiel entre en jeu : la baisse de la demande chinoise fait pression à la baisse sur les prix à l’exportation et à l’importation de ses partenaires, atténuant quelque peu le choc sur leurs termes de l’échange.
Le rôle crucial des banques centrales et les risques financiers
L’impact sur la production serait encore plus sévère si les politiques monétaires ne réagissaient pas. Selon le modèle NiGEM, les banques centrales de l’OCDE, dont le mandat intègre généralement la stabilisation de l’inflation et de la production, abaisseraient leurs taux directeurs de 25 à 50 points de base en moyenne d’ici la deuxième année du choc. Cette réaction est plus prononcée dans les économies les plus exposées à la Chine.
Il est crucial de noter que cette simulation ne prend en compte que les effets directs par le canal commercial. Dans la réalité, un choc de demande en Chine de cette ampleur déclencherait probablement des réactions sur les marchés financiers mondiaux (augmentation de la prime de risque, volatilité) et sur les prix des matières premières, ce qui intensifierait encore l’impact négatif sur l’ensemble de l’économie mondiale, comme l’avaient déjà souligné les Perspectives de l’OCDE en 2015.
Conclusion : une interdépendance à double tranchant
Cette analyse confirme que la montée de l’interdépendance commerciale et financière a modifié la nature même des chocs externes. La leçon pour les décideurs politiques est claire : dans un monde où le commerce est omniprésent, la résilience nationale dépend de plus en plus de la stabilité des grands hubs économiques mondiaux, et la coordination des politiques économiques devient un outil encore plus précieux pour contenir les contagions.
Références :
OCDE (2015), Perspectives économiques de l’OCDE, Volume 2015 Numéro 2, Éditions OCDE, Paris.
OCDE (2018), Perspectives économiques de l’OCDE, Volume 2018 Numéro 1